Santacruz Cano 2018a - Revision history

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Javiersantacruz: Created page with "

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 |  style="border-right: 1pt solid black;text-align: center;"|2,95%
 |-
-|  rowspan='4' style="border-left: 1pt solid black;text-align: center;"|Activo real
+|  rowspan='4' style="border-bottom: 1pt solid black;border-left: 1pt solid black;text-align: center;"|Activo real
 |  style="text-align: center;"|Vivienda habitual
 |  style="text-align: center;"|174.250
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 |  style="border-top: 1pt solid black;border-right: 1pt solid black;text-align: center;"|TCAC
 |-
-|  rowspan='2' style="border-left: 1pt solid black;text-align: center;"|Pasivo
+|  rowspan='2' style="border-bottom: 1pt solid black;border-left: 1pt solid black;text-align: center;"|Pasivo
 |  style="text-align: center;"|Deuda corto plazo
 |  style="text-align: center;"|33.174
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 Esta situación de elevado endeudamiento genera efectos negativos sobre el proceso de envejecimiento (el porcentaje de familias que gasta más de lo que ingresa a lo largo del ciclo vital es superior al 60%). Familias cuyo balance financiero no está saneado, tienen que arrastrar problemas de deuda durante más tiempo. Incluso, tienen que destinar ahorro y liquidez para cubrir necesidades de sus descendientes como ha ocurrido en la pasada crisis económica. A pesar de esto, poco a poco la longevidad está influyendo de forma positiva en un mayor saneamiento financiero familiar a partir de los 35 años. Antes de esta edad, hay un elevado grado de confianza en la capacidad de generar ingresos altos en la etapa madura de la vida laboral para preparar la jubilación.
 ==EVOLUCIÓN DE LA AVERSIÓN AL RIESGO==

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 <div class="center" style="width: auto; margin-left: auto; margin-right: auto;">
 '''Gráfico 9: Peso de la renta variable sobre el total de activos financieros por cohortes de población'''</div>
 Fuente: Santacruz (2017)

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 Tomando en consideración estos posibles efectos para la economía española, se desarrollan en las siguientes secciones la evolución del ''asset allocation'' en el último ciclo económico, los efectos demográficos en la toma de decisiones de inversión, los cambios en el grado de aversión al riesgo y la evaluación de la utilidad para el inversor a lo largo de su ciclo vital en función de la aversión al riesgo y la riqueza neta.
-<big>'''CAMBIOS EN LOS PATRONES DE AHORRO Y COMPOSICIÓN DE LA INVERSIÓN FAMILIAR EN ESPAÑA'''</big>
+==CAMBIOS EN LOS PATRONES DE AHORRO Y COMPOSICIÓN DE LA INVERSIÓN FAMILIAR EN ESPAÑA==
 Las últimas dos décadas han supuesto para España un profundo cambio de sus estructuras productivas, de ahorro y de inversión. La entrada en la moneda única europea a partir de 1999 significó un cambio institucional básico sin el cual no es posible entender los hechos más significativos posteriores como fueron la expansión crediticia, la burbuja inmobiliaria, el endeudamiento exterior o la crisis del sistema bancario concentrado en las cajas de ahorros.
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 <div class="center" style="width: auto; margin-left: auto; margin-right: auto;">
 '''Gráfico 4: Propiedad de la vivienda habitual en porcentaje de los hogares'''</div>
 Fuente: Santacruz (2017). BCE
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 <div class="center" style="width: auto; margin-left: auto; margin-right: auto;">
 '''Gráfico 5: Ratio de endeudamiento en porcentaje sobre ingresos netos mensuales'''</div>
 Fuente: Santacruz (2017)
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 <div class="center" style="width: auto; margin-left: auto; margin-right: auto;">
 '''Gráfico 6: Riqueza neta de los hogares en España'''</div>
 Fuente: Santacruz (2017). En miles de Euros.
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 Esta situación de elevado endeudamiento genera efectos negativos sobre el proceso de envejecimiento (el porcentaje de familias que gasta más de lo que ingresa a lo largo del ciclo vital es superior al 60%). Familias cuyo balance financiero no está saneado, tienen que arrastrar problemas de deuda durante más tiempo. Incluso, tienen que destinar ahorro y liquidez para cubrir necesidades de sus descendientes como ha ocurrido en la pasada crisis económica. A pesar de esto, poco a poco la longevidad está influyendo de forma positiva en un mayor saneamiento financiero familiar a partir de los 35 años. Antes de esta edad, hay un elevado grado de confianza en la capacidad de generar ingresos altos en la etapa madura de la vida laboral para preparar la jubilación.
-<big>'''EVOLUCIÓN DE LA AVERSIÓN AL RIESGO'''</big>
+==EVOLUCIÓN DE LA AVERSIÓN AL RIESGO==
 Uno de los hechos que suele acompañar al proceso de envejecimiento es la creencia de que la mayoría de los ahorradores se vuelve más conservadora, debido al peso creciente de los hogares de más de 65 años. Sin embargo, esto no es del todo así, dado que existen dos fenómenos en paralelo a la luz de los cálculos realizados en la Sección anterior: por un lado, el incremento de la presencia de activos de sesgo conservador como puede ser una mayor posición de liquidez, la vivienda o los seguros de vida pero, por otro lado, aumenta también la exposición a renta variable y fondos de inversión con un perfil de riesgo más acentuado.

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 Fuente: Santacruz (2017). OCDE.
 <div class="center" style="width: auto; margin-left: auto; margin-right: auto;">
 '''Gráfico 3: Distribución de los hogares por cohortes de población'''</div>
-Fuente: Santacruz (2017). Banco Mundial.
+[[Image:Review_Santacruz_Cano_2018a_9979_graph3.png|center|600px]]Fuente: Santacruz (2017). Banco Mundial.
 Sin embargo, no hay que confundir el estado temprano de longevidad de España con una ausencia de consecuencias palpables ya a corto plazo. En 2015, España por primera vez en su Historia contemporánea perdió población, tal como publicó el Instituto Nacional de Estadística (INE) a través del Padrón Municipal. Esto no había sucedido nunca en tiempos de paz. Si a ello se añade una caída mucho más pronunciada que en los países de su entorno de la tasa de fertilidad tal como muestran M. Eslami (Eslami, 2016) y el Banco Mundial con datos de 2015, podrá verse hasta qué punto los efectos ya se están dejando sentir en la actualidad. El número de hijos por mujer en edad adulta en España es de 1,3 frente a Italia (1,4), Alemania (1,5), Reino Unido (1,8) o Francia (2,0). Sólo Portugal tiene un promedio menor que el de España, con 1,2 hijos por mujer.

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 <div class="center" style="width: auto; margin-left: auto; margin-right: auto;">
-[[Image:Review_Santacruz_Cano_2018a_2616_graph1.png|center|600px]]
+[[Image:Review_Santacruz_Cano_2018a_8118_graph1.png|center|600px]]
 </div>

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 <div class="center" style="width: auto; margin-left: auto; margin-right: auto;">
 -->
-<big>'''ABSTRACT'''</big></div>
+== ABSTRACT ==
 El presente estudio aborda el impacto de los cambios demográficos en el perfil de riesgo de los inversores y en la forma de colocar sus activos de más a menos riesgo para el caso español. Tomando en consideración la evolución del ''asset allocation'' familiar hasta la actualidad, se estudia la distribución de la riqueza neta en función de los cambios en el grado de aversión al riesgo (porcentaje de cartera financiera invertida en activos de riesgo) y cómo evoluciona la función de utilidad a lo largo del ciclo vital.
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 G11, J11, J12.</div>
-==<br/>==
+==INTRODUCCIÓN. LA CUESTIÓN DEMOGRÁFICA==
-−
-<big>'''INTRODUCCIÓN. LA CUESTIÓN DEMOGRÁFICA'''</big>
 La demografía es una de las grandes variables que determina el potencial de una economía en el largo plazo, determinando el horizonte temporal y algunos de los parámetros clave en la gestión del riesgo. Más allá del comportamiento cíclico, auge-recesión, de la economía en el corto plazo, existen fuerzas de carácter tectónico que resultan tremendamente útiles a la hora de determinar la evolución de una economía en el largo plazo. El crecimiento y estructura de la población es una de estas tendencias clave para entender el sentido del ''mar de fondo'' en una economía. Por tanto, es importante saber cuánto crece la población pero también de qué manera rejuvenece o, por el contrario, envejece.

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